最大 Drawdown

最大 Drawdown 是一段期間內，帳戶權益從峰值到谷底的最大跌幅，以貨幣或相對於前一高點的百分比表示。它說明策略過去造成的最嚴重下跌，也就是權益創高後，到下一次創高前所到達的最低點。兩個帳戶一年報酬可能相同，但一個最大跌幅為 8%，另一個為 42%；後者以危險得多的方式取得相同報酬。最大 Drawdown 最直接呈現你必須承受的下檔風險。

如何計算

沿著權益曲線逐點計算。每一步都記錄當時的歷史峰值，也就是截至當下的最高權益。任一時點的 Drawdown，就是目前權益低於該峰值的幅度。

以權益變化 10,000 → 12,000 → 9,000 → 11,000 → 8,500 → 13,000 為例。

• 到 12,000 時，歷史峰值更新為 12,000。
• 跌至 9,000：Drawdown =（9,000 − 12,000）÷ 12,000 = −25%。
• 回升至 11,000：仍低於 12,000 峰值，Drawdown = −8.3%。因為尚未創新高，峰值不會重設。
• 跌至 8,500：Drawdown =（8,500 − 12,000）÷ 12,000 = −29.2%。這是最低點。
• 升至 13,000：創下新高，峰值重設，Drawdown 回到 0%。

這段期間的最大 Drawdown 為 −29.2%，是從 12,000 峰值到 8,500 谷底計算，不是從初始餘額開始。這項差異很重要：Drawdown 永遠相對於最近一次權益高點，而不是開始時的金額。

為什麼重要

最大 Drawdown 可能直接終結帳戶。報酬通常更受關注，但真正耗盡資金的是 Drawdown。若連續虧損使帳戶下跌 50%，接下來需要 100% 報酬才能回到 Breakeven。復原計算高度不對稱，因此深度 Drawdown 很難補回。先使用 Drawdown 復原計算機檢查數字，再判斷復原是否合理。

若你參加 prop firm 評估，最大 Drawdown 不只是指標，而是硬性限制。許多評估會設定最大 Drawdown 上限，通常為 8–12%，有時還會隨權益高點移動。只要突破限制，帳戶就會立即失敗，不論前一天獲利多少。了解策略的歷史最大 Drawdown，才能判斷它是否能在這些限制內運作。

百分比也低估了心理成本。持續 4 個月的 30% Drawdown 可能改變交易行為：提早結束獲利、放大部位想追回虧損，或在策略即將復原前放棄計畫。真正讓人無法持續的 Drawdown 不一定是數字最深的一次，也可能是長期削弱信心的那一次。

相關概念

最大 Drawdown 是一組風險指標中的其中一項。Drawdown 復原說明回到 Breakeven 所需的不對稱報酬，破產風險則估算連續虧損使帳戶完全耗盡的機率。搭配夏普比率，可判斷報酬是否足以補償承受的波動；透過有紀律的部位規模，則能預先限制下一次 Drawdown 的深度。蒙地卡羅模擬會顯示觀察到的 Drawdown 有多少來自 Trade 出現順序，以及尾端可能有多深。Tradeways Dashboard則會依匯入的 Trade 即時繪製各帳戶的實際峰谷曲線。