Maximum Adverse Excursion (MAE)

Maximum Adverse Excursion (MAE) 指的是一筆 Trade 從你建立到平倉之間，所觸及的最大未實現虧損。無論這筆 Trade 最後如何收場，它都是逐根 K 棒衡量出來的「最深痛點」。你可以把它想成：在結果揭曉之前，這個部位讓你承受的「熱度」。

MAE 實際在衡量什麼

MAE 衡量的是一筆 Trade 在持有期間所經歷的最大 Drawdown，逐 Tick 或逐根 K 棒掃描而得。在 Tradeways 交易日誌中，我們以來自 Databento 的 1 秒 OHLCV K 棒計算，因此這個數字反映的是盤面上實際發生的情況，而不是你的 broker 在收盤時恰好印出來的價格。

關鍵在於「未實現」這個詞。MAE 是你撐過的虧損，而不是你認列的虧損。一筆收在綠色（獲利）的 Trade，仍可能帶著一個照理說早該讓你被掃出場兩次的 MAE。你實際經歷的，與你記錄下來的，兩者之間的落差，正是最有用的資訊所在。它的鏡像版本 Maximum Favorable Excursion 則以同樣的方式追蹤最大的未實現獲利。

MAE 在獲利 Trade 與虧損 Trade 上各說明了什麼

在一筆虧損 Trade 上，MAE 大致等於你實際認列的虧損。行情逆著你走，一路走下去，然後你平倉。除了確認 Stop Loss 有發揮作用之外，沒什麼好學的。

真正有意思的，是 MAE 很大的獲利 Trade。一筆先逆行 1.8R、接著反轉、最後以 1.2R 獲利收場的 Trade，並不是一場乾淨俐落的勝利。它是一場披著勝利外衣的「險些出事」。市場並沒有尊重你的價位。要嘛是結構錯了，要嘛是你進場的時機太早，而這筆 Trade 之所以會出現在綠色那一欄，唯一的原因就是價格又走回來了。複盤時，請把這類 Trade 另外分開計算。

MAE 與 Stop Loss 的設置

你的 MAE 分布，是檢驗 Stop Loss 到底有沒有意義最誠實的測試。如果多數 Trade 的 MAE 大致集中在你的 Stop Loss 距離附近，代表這個 Stop Loss 真正發揮了作用，它就是實際的出場線，而數據也印證了這一點。

但如果多數獲利 Trade 的 MAE 都達到 Stop Loss 距離的 80% 以上，那你其實是靠均值回歸（反轉）才活下來的。這些 Trade 並非結構上健全，只是統計上運氣好罷了，下一次價格如果一路走下去，你就會把整個 Stop Loss 全數吃下去，什麼也撈不到。同樣的道理反過來也適用於出場端的 Maximum Continuation Excursion：如果你每一筆 Trade 都太早砍出，那你永遠不會給 MAE 一個證明「自己是錯的」的機會。

MAE 與 Risk of Ruin

MAE 是從單筆 Trade 角度看待風險。Risk of Ruin 則是從整體投資組合的角度看待風險。兩者相互牽動。MAE 分布越寬，代表每一筆 Trade 承受的熱度都超過你風險預算的假設，這會壓縮你能連續吸收的虧損次數。透過更好的進場或更誠實的 Stop Loss 把 MAE 收緊，Risk of Ruin 的算式也會以同樣的幅度放鬆下來。

該怎麼運用它

在每一筆 Trade 上記錄 MAE。交易日誌會自動完成這件事，但真正的紀律，是去實際看它。

接著，依照 MAE 對 Stop Loss 的比率，把 Trade 分到不同的區間：0 到 0.3 是乾淨的，0.3 到 0.7 是正常的，0.7 以上則是「運氣好的贏」區。把落在最頂端那個區間的每一筆 Trade 都標記起來，並重新打開進場來檢視。是價位錯了嗎？是時機太早嗎？是那個你忽略掉的新聞事件撼動了盤面嗎？你要找的是一個可重複的原因，而不是一個藉口。

把整整一個月的 Trade 整體看下來，這個分布的形狀就會告訴你，你的 Edge 是不是真的。一套乾淨的策略，會把 MAE 集中在底部的區間。一套依賴均值回歸的策略，則會把它分散到頂端，而正是這樣的策略，會在市場停止反轉時讓你受傷。想看橫跨三項 excursion 指標的完整全貌，請參考 MFE、MAE 與 MCE 總覽。