Współczynnik Sharpe’a

Współczynnik Sharpe’a to średnia nadwyżka zwrotu podzielona przez odchylenie standardowe zwrotów, czyli zwrot na jednostkę zmienności. Pokazuje, jak duże wahania towarzyszyły wynikowi. Strategia ze zwrotem 20% i dużymi wahaniami może być gorsza od strategii ze stabilniejszym zwrotem 12%. Wyższa wartość oznacza większy zwrot przypadający na jednostkę ryzyka.

Jak go obliczyć

Od średniego zwrotu w okresie odejmij stopę wolną od ryzyka, czyli zwrot dostępny bez podejmowania ryzyka rynkowego. Wynik podziel przez odchylenie standardowe tych samych zwrotów.

Przykład dzienny. Średni dzienny zwrot wynosi 0,08%, dzienna stopa wolna od ryzyka około 0,02%, a odchylenie standardowe dziennych zwrotów 0,9%. Dzienny Sharpe to (0,08% − 0,02%) ÷ 0,9% = 0,067. Po annualizacji: 0,067 × √252 ≈ 0,067 × 15,87 ≈ 1,06. W ujęciu rocznym strategia osiąga nieco ponad jedną jednostkę zwrotu na jednostkę zmienności.

Stopa wolna od ryzyka ma znaczenie szczególnie przy wysokich stopach krótkoterminowych. Gdy wynoszą około 5%, strategia musi najpierw przekroczyć ten poziom. Kapitał mógłby zostać ulokowany w bonach skarbowych bez Drawdownu. Odjęcie tej stopy pozwala mierzyć nadwyżkę związaną z ryzykiem.

Dlaczego ma znaczenie

Sam zwrot nie opisuje przebiegu wyniku. Dwa konta mogą zakończyć rok ze wzrostem 30%, ale jedno rosło stabilnie, a drugie przeszło Drawdown 40%. Drugie ma większe ryzyko utraty, jest trudniejsze do utrzymania i bardziej zależy od kolejności Trade. Współczynnik Sharpe’a sprowadza tę różnicę do porównywalnej liczby.

Orientacyjne roczne zakresy: poniżej 1 wynik jest zwykle słaby, od 1 do 2 solidny, od 2 do 3 bardzo dobry, a powyżej 3 wyjątkowy i wymagający sprawdzenia obliczeń lub przeuczenia modelu. Są to punkty kontrolne, nie stałe prawa. Dyskrecjonalny scalping na futures i strategia Long na akcjach działają w innych warunkach.

Wskaźnik ma istotną wadę. Karze za całą zmienność, również dodatnią. Miesiąc ze wzrostem 15% zwiększa odchylenie standardowe i może obniżyć Sharpe’a, choć dodatni ruch nie jest zwykle traktowany jako ryzyko. Współczynnik Sortino uwzględnia tylko odchylenie w dół i może uzupełnić analizę asymetrycznego rozkładu zwrotów.

Powiązane pojęcia

Nie opieraj oceny na jednym wskaźniku. Maksymalny Drawdown pokazuje najgłębszy spadek, który może być ukryty za stabilnym Sharpe’em. Kalkulator odbudowy po Drawdownie określa wymagany zwrot. Profit factor zestawia zyski brutto ze stratami brutto bez ważenia zmiennością, a wartość oczekiwana pokazuje średni wynik na Trade. Oba mogą wyglądać dobrze mimo niskiego Sharpe’a spowodowanego nieregularną wielkością pozycji.

Dashboardy Tradeways mogą śledzić współczynnik Sharpe’a dla kont i zakresów dat z uwzględnieniem stopy wolnej od ryzyka oraz annualizacji.