Piyasa bu ayın faiz kararını açıklanmadan önce okumuştur. Fiyatlamadığı şey, geçen seferden bu yana sessizce değişen ifadelerdir. Edge belgenin kendisinde değil, farkını okumaktadır.
Tradeways'i geliştirmek için analiz çerezleri dahil çerezler kullanıyoruz. · Gizlilik
Küçük bir deney yap. Büyük merkez bankalarından birinin son politika açıklamasını, bir önceki açıklamayı hatırlamadan doğrudan oku. Politikanın nerede durduğuna dair doğru bir tablo edinirsin: kısıtlayıcı, sabırlı, enflasyonu izliyor. Ama az önce neyin değiştiğini anlayamazsın. Piyasanın daha önce fiyatlamadığı tek bölüm de az önce değişen bölümdür.
Merkez bankası açıklamalarını belge olarak değil, fark olarak okumanın gerekçesi budur. Açıklama bankanın konumunu, değişim ise haberi söyler.
Politika açıklamaları kasıtlı olarak tekrarlıdır. Bankalar ifadeleri bilinçli biçimde yeniden kullanır: Tutarlılık başlı başına bir iletişim aracıdır ve aynı kalan ifadeler duruşun sabit kaldığını gösterir. Tipik bir açıklama, tasarım gereği bir öncekiyle büyük ölçüde aynıdır.
Değişikliklerin bu kadar ağırlık taşımasının nedeni tam da bu tekrardır. Bir banka üç toplantıdır yinelediği bir cümleyi değiştiriyorsa bu, üslup tercihi değildir. Açıklamadaki en bilinçli sinyaldir. Belgenin tamamını baştan sona okumak bu sinyali değişmeyen paragrafların arasına gömer. Farkı okumak ise onu hemen görünür kılar.
İki açıklamayı yan yana karşılaştırmak, belirsiz izlenimleri somut ve doğrulanabilir değişikliklere dönüştürür. Bir okumayı belirleyen farklar neredeyse her zaman birkaç yerde bulunur:
Değişim
Piyasaları neden hareket ettirir?
Yumuşatılmış veya sertleştirilmiş yönlendirme
Gelecekteki politika patikası çoğu zaman bugünkü karardan daha değerlidir
Yeni bir veriye bağlılık
Mevcut duruşu sırada neyin doğrulayacağını veya bozacağını gösterir
Değişen tahmin veya nokta grafiği
Beklenen faiz patikasını doğrudan yeniden fiyatlatır
Büyüyen veya daralan oy ayrılığı
Bir sonraki adıma yönelik biriken baskıyı ortaya çıkarır
Daha hızlı veya yavaş bilanço küçültme
Manşet faize dokunmadan sıkılaştırma veya gevşeme sağlar
Bunların hiçbiri tek bir açıklamadan görülemez. İki açıklamayı hizalayıp yalnızca farklı olan yerlere baktığında hepsi açıkça görünür.
Karşılaştırmalı okuma seni kendi önyargından da korur. Tek bir açıklamayı yalnız başına okurken beklediğin şeyi bulmak kolaydır. Şahin bir beklentiyle başladıysan enflasyon paragrafı sana şahin görünür. Farkla tartışmak daha zordur. Yönlendirme cümlesi ya değişmiştir ya değişmemiştir. Bir üye ya karşı oy kullanmıştır ya da karar oy birliğiyle alınmıştır. Kanıt değişen metindir ve yorumunu ya destekler ya da desteklemez.
Bu yöntem, neyi çıkaramayacağın konusunda dürüst kalmanın da doğru yoludur. İki açıklama bankanın neyi değiştirdiğini söyler. Piyasanın bunu bekleyip beklemediğini söylemez. Dolayısıyla fark, "yönlendirme şahin tarafa döndü" ifadesini destekler; fiyatlama ve beklentileri de hesaba katmadıkça "bu nedenle para birimi yükselir" ifadesini desteklemez. Başlangıç noktan genel bir izlenim yerine somut bir değişiklik listesi olduğunda bu iddiaları ayrı tutmak daha kolaydır.
Sorun, bunu elle yapmanın yorucu olmasıdır. Her banka ve her toplantı için iki resmî açıklamayı yan yana koyman ve binlerce sözcük arasındaki yeniden yazılmış tek bir ifadeyi fark edecek kadar sabırlı olman gerekir.
Tradeways Macro ürününü tam da bu nedenle geliştirdik. Her merkez bankası için iki esas açıklamayı alır, aralarındaki tam ifade değişikliklerini (her ekleme ve çıkarma) hesaplar ve bu deterministik redline'ı yetkili kayıt olarak sunar. Yanında, yalnızca değişen metinden üretilen ve önceki açıklamaya göre şahin, güvercin, değişmedi veya karma olarak derecelendirilen, açıkça etiketlenmiş bir yorum bulunur. Fark olgudur; okuma ise bir yorum olduğu konusunda şeffaftır.
Ücretsizdir ve büyük merkez bankalarını kapsar. Son kararları incele veya sırada neyin planlandığını görmek için politika takvimini aç. Böylece değişimi sonradan yakalamak yerine yayımlandığı anda okuyabilirsin.
