Faiz kararı nadiren asıl haberdir. Haber, önceki karardan bu yana değişen yönlendirme, oylar, tahminler ve bilançodur. Para politikası ekiplerinin yaptığı gibi iki metni karşılaştırarak açıklamayı nasıl okuyacağını öğren.
Tradeways'i geliştirmek için analiz çerezleri dahil çerezler kullanıyoruz. · Gizlilik
Bir merkez bankası para politikası açıklaması yayımladığında haberlerin çoğu manşet faizle başlar: sabit tutuldu, yirmi beş baz puan indirildi veya yirmi beş baz puan artırıldı. Bu sayı genellikle belgedeki en az şaşırtıcı bilgidir. Piyasa çoğu zaman haftalar öncesinden fiyatlamıştır. Para birimlerini, tahvilleri ve hisse senetlerini asıl hareket ettiren, önceki toplantıdan bu yana değişen bölümdür. Yumuşatılan bir cümle, verilere bağlı yeni bir yaklaşım, değişen nokta grafiği veya açılan oy farkı buna örnektir.
Bir açıklamayı iyi okumak, aslında okumaktan çok karşılaştırma işidir. Bu rehberin kalanında, bir para politikası ekibinin yaptığı gibi bu karşılaştırmayı nasıl yapacağını ve sonucu açık, savunulabilir bir değerlendirmeye nasıl dönüştüreceğini göreceksin.
Önceki açıklamaya göre değişiklik, sonraki açıklamanın tek başına okunmasından daha önemlidir.
Bir banka aynı dili kullanmaya devam ediyorsa fazla bir şey değişmemiştir ve yeniden fiyatlanacak pek bir şey yoktur. Söylemi, tahminleri, oyları, araçları veya vurguladığı alanlar değişirse piyasanın beklenen politika patikasını yeniden fiyatlaması gerekebilir. Hareket buradan doğar.
Bu nedenle her açıklamada üç soruyu birbirinden ayır:
Banka şu anda ne söylüyor ve ne yapıyor?
Önceki açıklamaya göre ne değişti?
Bu değişiklik zaten bekleniyor ve fiyatlanıyor muydu?
İki açıklama önündeyken ilk iki soruyu yanıtlayabilirsin. Üçüncü soru genellikle elinde olmayabilecek beklenti veya fiyatlama verileri gerektirir. Piyasanın ne beklediğini gerçekten gösteremiyorsan açıklamanın "sürpriz" olduğunu söyleme.
Bir manşeti veya özeti değil, resmi açıklamanın tamamını kullan. Neyi karşılaştırdığını da tam olarak belirle çünkü bu belgeler birbirinin yerine geçmez:
Bir açıklama veya faiz kararı, resmi kararı ve kararın doğrudan gerekçesini anlatır.
Toplantı tutanakları görüşmenin ayrıntılarını verir ve haftalar sonra yayımlanır.
Tahminler ve nokta grafikleri katılımcıların beklentilerini gösterir ve her toplantıya eklenmez.
Bir basın toplantısı genellikle önümüzdeki birkaç toplantıya ilişkin asıl sinyali taşır.
Uygulama ve bilanço notları kararın işleyişini kapsar.
Bir açıklamayı toplantı tutanaklarıyla veya tahmin içeren bir toplantıyı tahmin içermeyen başka bir toplantıyla karşılaştırmak, aslında yalnızca belge türlerindeki farklılıktan kaynaklanan sahte "değişiklikler" üretir. Aynı tür belgeleri karşılaştır.
Her seferinde aynı alanları incele. Faiz sabit tutulsa bile bu satırlardan birinde olanlar açıklamayı belirgin biçimde şahin veya güvercin yapabilir.
Alan
Aranacak bilgiler
Para politikası eylemi
Faiz veya aralık ile ayrıca QE/QT, alım hızı, yeniden yatırım, bilanço küçültme ve özel programlar
İleriye dönük yönlendirme
Daha fazla faiz artışı, bekleme, "daha uzun süre yüksek", daha erken veya geç indirimler ya da sonraki hareket için yeni bir koşul
Enflasyon
Hedefin üstünde veya altında, yükseliyor veya yavaşlıyor, manşet ya da çekirdek, bankanın belirttiği bileşenler ve tahmin patikası
Büyüme ve iş gücü
Faaliyet ve GSYH, istihdam ve ücretler, talep, kredi koşulları ve bankanın bunlar arasında belirttiği öncelik
Oylar
Oy birliği veya ayrışma, kaç karşı oy olduğu ve karşı çıkanların daha sıkı mı daha gevşek mi politika istediği
Tahminler
Beklenen faiz patikası, enflasyon ve büyüme tahminleri ile beklenti dağılımındaki değişimler
Yeni vurgulanan veriler
Bankanın artık izlediğini söylediği veriler. Enflasyondan istihdama geçiş, yeni duruşu neyin doğrulayacağını veya bozacağını gösterir
İki kural bu yöntemi güvenilir kılar. İlk olarak açıklamayı yalnızca manşet faize göre değerlendirme. Faiz değişmezken bilanço daha hızlı küçülüyorsa politika sıkılaşıyor demektir. İkinci olarak, farklı programları tek bir "bilanço" başlığı altında toplamak yerine ayrı değerlendir.
Farkları belirledikten sonra tek bir niteliksel etiket ata ve bunu mutlak değil, karşılaştırmalı olarak ifade et:
Şahin: Sonraki açıklama daha sıkı politikaya, daha yüksek faize, daha az likiditeye veya kısıtlamanın daha uzun sürmesine işaret eder.
Güvercin: Daha gevşek politikaya, daha düşük faize, daha fazla likiditeye veya daha erken gevşemeye işaret eder.
Değişmedi: Para politikasının yönünde anlamlı bir değişiklik yoktur.
Karma: Anlamlı şahin ve güvercin değişiklikler birlikte bulunur ve hiçbiri açıkça baskın değildir.
Yalnızca "şahin" demek yerine "Nisan açıklamasına göre şahin" de. Açıklamadaki olumlu ve olumsuz kelimeleri sayarak puan verme dürtüsüne de diren. Değerlendirmeyi gerçekten önemli olan iki veya üç değişiklik belirler. Değişen bir yönlendirme cümlesi, aynı kalan onlarca paragraftan daha ağır basar. Etiketi bu belirli değişikliklerle destekle ve neden önemli olduklarını açıkla.
İletişim değerlendirmesini piyasa tahmininden ayrı tut. Bunlar farklı iddialardır ve iki açıklamayla yalnızca ilki tam olarak desteklenebilir.
Para birimi. Daha yüksek veya daha uzun süre yüksek kalan faizler genellikle para birimini destekler. Daha düşük faizler ise zayıflatır. Ancak döviz görecelidir. Bir parite diğer bankaya, faiz farkına, mevcut fiyatlamaya ve müdahale riskine de bağlıdır. Tek bir bankanın açıklaması o bankadaki değişikliği anlatır, parite hakkında kesin bir tahmin sunmaz.
Tahviller. Daha sıkı politika genellikle tahvil fiyatları üzerinde baskı oluşturur ve getirileri yükseltir. Daha gevşek politika bunun tersini yapar. Fiyat ile getiri zıt yönde hareket eder.
Hisse senetleri. Beklenen faizlerin yükselmesi, finansman maliyetleri arttığı ve tahviller sermaye için rekabet ettiği için hisse senetleri üzerinde baskı oluşturabilir. Ancak büyümenin iki yönlü etkisi vardır. Daha güçlü GSYH kazançları desteklerken daha sıkı politika gerekçesini de güçlendirir.
"Değişiklik şahin" değerlendirmesinden "bu nedenle para birimi bugün yükselir" sonucuna geçmek, destekleyebileceğin bilgiden tahmine geçmek demektir. Bu sınırı belirsizleştirmek yerine açıkça göster.
Her açıklama değerlendirmesi aynı yapıya indirgenir: iki resmi açıklama girer, anlamlı farklar çıkarılır ve karşılaştırmalı tek bir niteliksel değerlendirme elde edilir.
Yöntemin tamamı tek bir yapıda: İki resmi açıklamayı karşılaştır, neyin değiştiğini ayır ve açıklamayı tek başına değil, değişikliği değerlendir.
Ücretsiz aracımızın arkasındaki iş akışı tam olarak budur. Tradeways Macro, bir merkez bankasının iki esas açıklamasını alır, ifadeler arasındaki değişiklikleri tam olarak hesaplar ve bu belirli farkı açıkça etiketlenmiş bir yorumla eşleştirir. Böylece metin karşılaştırması güvenilir, değerlendirme ise şeffaf olur. Son kararları inceleyebilir veya sıradaki açıklamaları para politikası takviminden kontrol edebilirsin.
Sonraki açıklamayı önceki açıklamayla karşılaştır. Asla tek başına değerlendirme.
Yalnızca manşet faizi değil, açıklamanın tamamını oku.
İleriye dönük yönlendirmeye, oylara, tahminlere ve bilanço değişikliklerine gereken ağırlığı ver.
Bankanın önemli olduğunu söylediği değişkenleri izle.
Açıklama ayrıntı veriyorsa manşet enflasyonun, iş gücünün ve GSYH'nin altındaki verileri incele.
Kesin bir sonuç zorlamak yerine çelişen sinyalleri koru.
İletişimdeki değişikliği piyasa beklentilerinden ve fiyatlamadan ayır.
Para politikasının yönünü nihai fiyat hareketinden ayır.
Açıklamada olmayan olguları, beklentileri veya olasılıkları ekleme.
Bunu aynı bankanın birkaç toplantısında tutarlı biçimde yaptığında değişiklikleri ilk okumada görmeye başlarsın. Kullanılan dil tanıdık hâle gelir ve değişen tek cümle, aynı kalan paragraflar arasında belirginleşir.
