交易涉及风险。Tradeways 提供交易日志和分析软件，不提供投资建议。 阅读风险披露.
相关
Risk of ruin（RoR，破产概率）是指在统计意义上的 Edge 还来不及兑现之前，账户触及既定 Drawdown 阈值的概率。它是单笔 MAE 在组合层面的对应指标。MAE 告诉你单笔 Trade 能承受多少浮亏；RoR 则告诉你，在账户不再成其为账户之前，它还能承受多少浮亏。
Risk of ruin 究竟衡量什么
RoR 是对一个问题的闭式解答：给定一个 Edge、一个单笔风险占比和一个 Drawdown 阈值，触及该阈值的概率是多少？运行同一套策略的两个团队，RoR 可能相差悬殊。策略决定长期能否盈利，仓位决定能否活下来。
任何 Edge 都会带来连亏。一套胜率 55% 的系统照样会出现连续五次、六次、七次的亏损，因为独立的伯努利过程本就如此。连亏本身不是缺陷，缺陷在于：你用一个会在分布均值回归之前击穿 Drawdown 阈值的单笔风险占比，去承接这串连亏。
公式（Vince 近似）
对于采用归一化 Edge 的固定下注规模，标准近似式如下：
RoR = ((1 - Edge) / (1 + Edge)) ^ U
其中 U 是当前 Equity 与破产阈值之间的资本单位数（账户规模除以单笔风险，再按你定义为破产的 Drawdown 缩放得到），Edge 则针对非对称盈亏做了归一化：
Edge = (WR × RR − LR) / (WR × RR + LR)
这里 WR 是胜率，LR 是败率，RR 是平均盈利除以平均亏损（R 倍数）。这就是 Vince 形式。对于对称的 1:1 盈亏，它会简化为 Edge = WR − LR。这个闭式公式适合用于仓位决策，而不适合精确估计尾部。对于非正态的收益分布，请改用蒙特卡洛模拟。
计算示例。 策略：胜率 55%，平均盈利 1.5R，平均亏损 1R。
Edge = (0.55 × 1.5 − 0.45) / (0.55 × 1.5 + 0.45)
= (0.825 − 0.45) / (0.825 + 0.45)
= 0.375 / 1.275 ≈ 0.294
单笔风险 1%、Drawdown 阈值 20% 时，U = 20 / 1 = 20 个单位，于是 RoR = (0.706 / 1.294)^20 = 0.5456^20 ≈ 0.05%。把单笔风险提到 5%，U = 4，RoR ≈ 8.9%。策略没有变，存活概率却塌陷了两个数量级以上。
为什么曲线是非线性的
把单笔风险翻倍，RoR 增加的幅度不止一倍。这正是这张图想说明的重点。
公式里的指数就是到破产为止的资本单位数。风险翻倍，单位数减半。底数小于 1，所以把指数减半相当于取平方根，而不是减半。也就是说，U 每减半一次，RoR 大致就被平方一次。在单笔风险约 1% 到 2% 之前，曲线一直贴近零，之后便急剧上扬。超过 3%，即便是强 Edge，也很难把 RoR 压在机构通用的 1% 上限之下。
RoR 与 MAE 如何关联
你计划承担的风险，和你实际承担的风险，不是同一个数字。MAE 分布偏宽，意味着由于滑点、点差扩大，或新闻时段止损被跳过，Trade 经常承受超出止损预算的浮亏。有效单笔风险等于你计划的风险，加上 MAE 分布的右尾。把计划值代入 RoR，会低估破产概率。
MAE 和 RoR 应当放在同一个 Dashboard 上。MAE 逐笔审视你的止损实际有多干净，RoR 则是它在组合层面的后果。收紧 MAE，无需改动任何一条仓位规则，RoR 就会改善。
实操：重新定义“破产”
破产不是余额归零。破产是超过某个 Drawdown 后，你就再也无法执行策略的那个临界点。对某些交易者而言是 30%，对多数专业人士而言更接近 20%，而对 prop 账户来说则由外部设定，通常是 5% 到 10%。
正确的做法是先固定 Drawdown 阈值，再倒推单笔风险。在 0.29 的 Edge 和 20% 的 Drawdown 阈值下，若想把 RoR 压到 1% 以下，就要解 0.5456^U = 0.01 求 U，得到 U ≈ 7.6。于是单笔风险落在 20 / 7.6 ≈ 2.6%。把阈值砍到 10%，单笔最大风险就降到 1.3%。再把 Edge 砍掉一半，连 1% 的单笔风险看起来都显得激进。
真正在实战中管用的，正是这个倒推的形式。你不是先选定单笔风险，再看 RoR 是多少；而是先选定你要求的存活概率和你能扛得住的 Drawdown，再据此读出单笔风险。
常见误读
团队第一次跑这套计算时，常会踩到几个坑。
- 假设独立。 公式假设各笔 Trade 相互独立。相关性高的持仓（同一价位的三个 NQ 空单、四个做空 USD 的 Forex 多单）会让亏损扎堆出现，从而拉垮
U。请把相关持仓当作一个建仓单位看待，而不是多个。 - 只看胜率不看盈亏比。 70% 的胜率看着很安全，直到你发现平均盈利只有 0.5R 而平均亏损是 1R。R 倍数比命中率更重要。请用归一化的 Edge 计算，而不是原始胜率。
- 套用于马丁格尔与反马丁格尔策略。 这种形式的 RoR 假设固定比例仓位。如果你在亏损后加倍下注，或对盈利持仓不断加码，下注规模就不再固定，闭式公式也就不再适用。这类策略请用模拟来跑；闭式公式会系统性地给出错误答案。
- 使用回测胜率。 回测会因为忽略滑点、前视偏差和过拟合，系统性地高估 WR。请使用一个偏保守的胜率，也就是你最近 100 笔实盘 Trade 真正打出来的那个数。
该拿它怎么办
RoR 上了 Dashboard 之后，有三个具体动作。
第一，在确定仓位之前先确定存活目标。RoR 1% 是零售层面的上限，0.1% 是专业团队所处的水平。任何高于 5% 的数字都是结构性问题，靠优化入场永远修不好。
第二，每月跑一次倒推公式。Edge 会漂移，策略会衰减。上个季度安全的单笔风险，这个季度未必安全。请用最近 100 笔 Trade 的真实 Edge 重算，而不是凭你对策略刚上线时的印象。
第三，把这个数字和 MAE 配对使用。RoR 单独告诉你数学怎么说，MAE 则告诉你现实偏离数学有多远。当你按有效风险而非计划风险来建仓时，这条曲线才会变得诚实。