同じセットアップでも、ある局面では勝ち、別の局面では負けます。そして、ほとんどのセットアップの事後検証は、実のところ局面の事後検証です。解決策は、トレードの後ではなく、前に局面を分類することです。日中高値に対するきれいなフェードは、あるテープでは期待値プラスのトレードであり、次のテープでは構造的な負けトレードになります。変わったのはその周りの局面だけです。
私たちは3つの局面で考えます。これらは勘ではなく、チャートから読み取れる数値に基づいて、運用的に定義されています。
トレンド（Trend）。 方向性のあるドリフトがノイズを上回ります。運用上の読み方: 20期間のATRが上昇または安定している一方で、同じ期間の終値間レンジがATRの1.5倍を超えます。作業時間足では高値切り上げ・安値切り上げが続きます。プルバックは浅く、直前のスイングローより上で終わります。VWAPは明確な傾きを持ち、価格はセッションの大半でその片側にとどまります。
レンジ（Range）。 価格は明確なバンドの中で振動します。ATRは収縮するか横ばいです。終値間レンジはATRの1倍未満にとどまり、つまり値動きの実体は平均的なバーより小さくなります。直近N本のバーに対するブレイクアウト（私たちは作業時間足でN = 20を使います）は失敗し、数本のバーでバンド内へ戻ってしまいます。価格はVWAPを何度も交差します。
アノマリー（Anomaly）。 ATRが突然跳ね上がり、しばしば数本のバーで2倍以上になります。典型的には経済指標の発表後、寄り付き、あるいは流動性の空白のあとに起こります。直前の構造を抜けるギャップが生じ、スプレッドが拡大します。ボリュームプロファイルは、まとまったポイント・オブ・コントロールを持たない薄いクラスターへと分裂します。標準的な扱いは「ノートレード局面」です。ただし、セットアップが明示的にそのために作られていて、サイズを事前に削ってある場合は例外です。
これらのしきい値（1.5倍、1倍、20期間）は絶対的なものではありません。これは私たちがNQの5分作業時間足で使っている数値です。あなたの商品と時間足に合わせて再調整してください。重要なのは、ルールが機械的であり、毎日同じ数値を算出することです。そうすれば、その分類はジャーナル上で検証可能になります。
3つの局面、3つの運用ルール。最初のトレードの前にルールを計算すれば、その日は自分で分類されます。
セットアップは、抽象的な意味で期待値を持つわけではありません。ある局面の中で期待値を持つのです。
日中高値に対する平均回帰のフェードは、レンジでは期待値プラスのトレード、トレンドではコイントス、アノマリーではストップ狩りです。同じエントリートリガー、同じストップでも、3つの異なる結果になります。なぜなら、そのフェードを受け止めるオークションは、ATRが収縮し、直前の高値を上抜けるブレイクアウトが失敗したときにしか存在しないからです。トレンドでは、同じトリガーが発動する間にブレイクアウトは本物であり、次の高値切り上げは次のバーの寄り付きになります。アノマリーでは、注文が約定する前にストップが突き抜けられます。
継続（Continuation）については逆のことが言えます。ブレイクアウト・プルバックのロングは、トレンド局面の主食であり、レンジ局面のゆっくりとした出血です。レンジでは、失敗したブレイクアウトが集中するまさにその場所で発動し、統計的に最も間違いやすい場所で小さな損失を重ねていくことになります。セットアップが壊れたわけではありません。間違った局面でそれを取っただけです。
利益を出していたシステムが機能しなくなるとき、たいていはシステムが動くより先に局面が動いています。トレーダーはエッジが死んだと結論づけます。しかしジャーナルが、すべてのトレードに局面のタグを付けていれば、エッジは本来の局面の中では無傷であり、最近の損失はすべて異質な局面の中にあることを示してくれます。
継続的な値動きはトレンド局面に集中します。これはスタイルの主張ではなく、局面の定義そのものです。トレードにMCEのタグを付けると、高MCEのテールはトレンドの日に集中します。なぜなら、エグジット後のドリフトが走っていける場所があるのはそこだからです。
実務上の帰結はこうです。MCEをセットアップ別に分解して、太い正のテールを持つセットアップを見つけたら、次の切り口は局面別です。高MCEのトレードがほとんどすべてトレンド局面のトレードであれば、エグジットルールはランダムに失敗しているわけではありません。エグジットは平均的な局面に合わせて設計されており、トレンド局面によって切り取られています。それはまさに、そのセットアップの継続が生きている局面です。修正は局面を意識したものになります。保有時間を長くする、トレーリングストップを使う、あるいは単にトレンドの日には別のエグジットにする。指標はすでにあなたに教えていました。局面こそが、そのシグナルを読めるものにするのです。
どんなエントリーの前にも、この順序で3つの質問をします。
これは分析作業ではなく、30秒の規律です。局面の数値は、バーが閉じた時点ですでに計算されています。局面別の期待値の数値は、すでにジャーナルの中にあります。性格を要するのは(c)だけです。
局面の転換は、振り返れば明白ですが、リアルタイムではつかみどころがありません。ATRルールは構造上、遅行します。トレンド局面が確定するのは、それを成立させた値動きの2本後のバーで見えることになります。このギャップは避けられません。避けられるのは、そのギャップが存在しないふりをすることだけです。
私たちは同じ計算の中に転換フラグを組み込みます。20期間のATRが方向を変え（下落の後に上昇、または上昇の後に下落）、終値間レンジがATRの1倍から1.5倍の間にあるとき、どちらのルールもきれいには発動していません。それが中間地帯です。そのときのルールは「局面を選んでコミットする」ではなく、「サイズを半分に、頻度を半分に、そして待つ」です。半分にしたポジションは、間違った局面判断を生き延びます。不明確な分類でフルサイズで取ったポジションは、最も情報が少ない場所でその週の利益を吹き飛ばすトレードになります。
正直に言えば、局面は常に確率であって、事実ではありません。運用ルールの目的は、それを事実にすることではなく、確率を毎日同じ数値にすることです。そうすれば今週の火曜日のトレードが先週の火曜日のトレードと比較可能になり、ジャーナルがその仕事を果たせます。毎日同じルールで分類し、不明確な日には手を引くトレーダーは、年に3日テープを見事に読むトレーダーを上回ります。
